日前，证监会就北京证券交易所有关基础制度安排向社会公开征求意见并召开新闻发布会回答了记者提问。证监会表示，北京证券交易所将立足于服务创新型中小企业的市场定位，总体平移精选层上市、交易、转板、退市等基础制度，坚持合适的投资者适当性管理要求，形成一套契合中小企业特点的差异化制度安排，探索资本市场支持服务中小企业科技创新的普惠金融之路。

据悉，9月3日，北京证券交易所有限责任公司注册成立;9月5日起，北京证券交易所上市、交易和会员管理三大基本业务规则向市场公开征求意见。自宣布设立北京证券交易所以来，各项规则出台制定及系统准备工作密集展开。作为服务中小企业创新发展的专业化平台，北交所为中小企业上市带来利好，也将推动完善中国特色多层次资本市场体系。

北京市金融监管局党组书记、局长霍学文表示，深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地，将为金融科技服务创新型中小企业发展提供新的机遇和广阔空间。北京市金融监管局将以设立北京证券交易所为契机，以更高站位、更大力度推进金融改革创新，为北京证券交易所后续建设发展提供服务保障，并将积极配合国家金融管理部门，推动北京证券交易所在服务中小企业方面发挥关键作用，进一步提升中小企业的资本市场获得感。霍学文介绍，北京将进一步高标准完成“两区”建设任务，不断增强金融科技全球影响力，以金融街、国家级金融科技示范区、丽泽金融商务区为主阵地，打造金融科技和数字金融创新示范承载高地。

上市规则更精准

在上市标准上，北交所直接平移精选层的4套准入标准：标准一侧重财务指标，市值起辅助作用;标准二侧重关注市值标准，适应盈利模式清晰、业务快速发展的企业;标准三针对具有一定研发能力且研发成果已初步实现业务收入的企业;标准四主要面向市场高度认可、研发创新能力强的创新型未盈利企业。

另外，按照征求意见稿内容，北交所在上市公司信息披露、公司治理等方面，也与沪深交易所的上市公司监管有同有异。

一方面，《北京证券交易所股票上市规则(试行)》(以下简称《上市规则》)遵循上市公司监管的一般规律，落实上市公司监管的法定职责，充分吸收上市公司监管的成熟经验，接轨现行上市公司主要监管安排，保持与沪深交易所在信息披露和公司治理标准方面要求的总体一致性。

另一方面，《上市规则》充分吸收了精选层前期实践经验，作出特色化、差异化的制度安排，有效平衡中小企业在资本市场的规范成本与收益。例如，对北交所上市公司的现金分红比例不作硬性要求，鼓励公司根据自身实际“量力而为”;对于股权激励，允许在充分披露并履行相应程序的前提下，合理设置低于股票市价的期权行权价格，以增强激励功效。

据Wind数据统计，目前已在精选层实现挂牌的66家公司中，上述4套标准均有覆盖。其中，以第一套标准进入精选层的公司占绝大多数，达到61家，采用标准二、三、四挂牌的企业则分别有2家、1家和2家。

而根据《上市规则》，在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司可以申请到北交所上市。除已在精选层挂牌的66家企业外，目前尚有68家企业正处于公开发行的审查阶段，这68家企业均有望后续加入北交所完成上市。另据安信证券统计，截至2021年9月5日，已有240家公司发布了北交所意向的相关公告，183家公司公布发行底价及发行方案，未来北交所上市储备企业数量十分充足。

退市机制更健全

借鉴近期退市制度改革的经验，北交所认为既要充分包容中小企业经营活动天然存在的波动性较大，经营业绩易受外部环境影响的特点，避免市场“大进大出”，也要坚决出清重大违法、丧失持续经营能力等极端情形的公司。

按照《上市规则》内容，北交所退市安排分为主动退市与强制退市两类。其中，强制退市分为交易类、财务类、规范类和重大违法类等四类情形，构建了多元丰富的指标组合。其中，财务类强制退市考察期为两年，指标不交叉适用。

仔细对比北交所退市指标可以发现，与此前精选层退层指标还是保持了高度一致。不过，此前以第四套标准“市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元”挂牌精选层的企业，规则曾明确要求“连续60个交易日，股票交易市值均低于5亿元的”。而在北交所的规则中，则需连续60个交易日，股票交易市值均低于3亿元的才会触发退市机制。

“这一点也是为了和A股市场退市指标保持一致，只不过A股是要求连续20个交易日总市值均高于3亿元，北交所有一定的放宽，毕竟中小企业整体体量较小，也会影响到市值的表现。”上述北京地区私募机构负责人表示。未来，对于遭强制退市的北交所上市公司，符合新三板基本挂牌条件或创新层条件的，可以进入相应层级挂牌交易。不符合新三板挂牌条件，且股东人数超过200人的，转入退市公司板块。此外，北交所退市公司符合重新上市条件的，可以申请重新上市。(司马岩)

关键词： 金融改革创新 中小企业 资本市场 金融科技